Estratégia de negociação beta inteligente

Estratégias de ETFs Smart Beta.

Vendido como uma solução híbrida que acrescenta força extra aos fundos negociados em bolsa (ETFs) cujos concorrentes simplesmente rastreiam índices, os chamados fundos “smart beta” que investem em setores com a ajuda de regras de triagem pré-definidas que se sobrepõem à exposição simples a ativos classes ou indústrias têm vindo a ganhar quota de mercado rapidamente.

De acordo com dados da Bloomberg, o smart beta historicamente venceu o mercado mais amplo, embora com mais risco. O risco, no entanto, não impediu que os investidores considerassem, ou adicionaram fundos de smart beta aos seus portfólios. De acordo com uma pesquisa da FTSE Russell, o número de investidores que estão avaliando o smart beta dobrou em apenas dois anos. O maior crescimento em termos de segmento de investidores tem sido com aqueles que têm menos de US $ 1 bilhão sob gestão - em 2016, 26% dos investidores informam possuir smart beta, comparado a apenas 9% em 2014. Outros segmentos relataram crescimento mais modesto, mas muito mais investidores nesses grupos já tinham beta inteligente em seus portfólios.

Estratégias Beta Inteligentes.

A ideia do smart beta é atraente: aumentar os retornos dos fundos que acompanham os índices, adicionando um punhado de telas adicionais à lista de títulos que um determinado fundo pode comprar. As estratégias populares incluem ponderar igualmente os ativos incluídos em um índice, em vez de usar ponderação de preço ou de capitalização, ponderando igualmente os chamados “grupos de risco” de empresas semelhantes em vez de ações individuais ou combinando ponderação e limite ponderados. As carteiras podem ser construídas usando outras métricas, como valor contábil, dividend yield ou volatilidade, a fim de superar o mercado. (Para mais, veja: Qual é a diferença entre alfa e beta?).

"O Smart Beta é para investidores que acreditam que os mercados são ineficientes de maneiras muito específicas e que podem identificar fatores com retornos positivos ajustados ao risco", escreveram Ronald Kahn e Michael Lemmon, estrategistas da BlackRock, Inc. (BLK). 2014 livro branco. Eles acrescentaram que “as estratégias de smart beta também podem atrair investidores que normalmente investiriam em estratégias ativas, mas cujo tamanho do fundo é muito grande em comparação com a capacidade das estratégias mais ativas”.

Popularidade.

De fato, os fundos são muito populares entre as instituições que os utilizam para exposição barata às características desejadas, assim como com investidores individuais que estão tentando economizar dinheiro com as taxas. (Para mais, veja: Escolhendo o Índice ETF Correto para Alcançar Seus Objetivos).

Os atuais ativos do ETF do smart beta estão avaliados em US $ 478 bilhões em todo o mundo, de acordo com a Mornigstar, e estima-se que a BlackRock atinja US $ 1 trilhão e US $ 2,4 trilhões até 2020 e 2025, respectivamente. Andrew Ang, diretor de estratégia de investimentos da BlackRock, disse à Business Wire que a ascensão da smart beta é acelerada por tecnologia avançada e análise de dados, e está tornando as soluções de investimento disponíveis apenas para grandes instituições ao alcance de todos os investidores.

Uma ideia por trás das estratégias de smart-beta é que elas podem cobrar taxas mais altas do que estratégias de investimento estritamente passivas que colocam os ETFs no mapa, enquanto ainda reduzem os fundos administrados ativamente. Um ETF beta inteligente pode ter taxas até três vezes mais altas do que um índice ponderado de mercado ETF, no entanto, as taxas ainda são consideravelmente mais baixas do que os fundos administrados ativamente. (Para mais, veja: ETFs Ativos: Custo Mais Alto vs. Valor Adicionado).

Os investidores também podem enfrentar custos de negociação mais elevados do que outros ETFs. A razão é que o smart-beta ainda é relativamente novo, pode ser pequeno em tamanho e usado como investimento de compra e venda, o que pode significar baixo volume de negócios e spreads mais amplos de compra e venda, disse o relatório da Morningstar.

The Bottom Line.

Os consultores financeiros e os clientes têm que avaliar os fundos da smart beta, assim como avaliariam os produtos ativamente negociados. Em vez de serem apostas simples em um determinado índice, os fundos representam decisões conscientes para buscar estratégias específicas, seja concentrando-se em empresas que pagam dividendos altos ou negócios que tendem a recomprar muitas ações. A categoria de beta inteligente agora é grande demais para ser uma coisa só. Isso faz com que seja diferente do setor de ETF em geral, cuja idéia central era que os investidores pudessem escolher um fundo e virtualmente esquecê-lo. Os consultores que apontarem os clientes para esses produtos terão que monitorá-los, da mesma forma que fariam um olho em um fundo gerenciado ativamente, focado em uma indústria ou classe de ativos específicos. (Para mais informações, consulte: ETFs ativamente gerenciados: riscos e benefícios para investidores).

Smart Beta.

O que é 'Smart Beta'?

O investimento beta inteligente combina os benefícios do investimento passivo e as vantagens das estratégias de investimento ativo.

O objetivo do smart beta é obter alfa, reduzir o risco ou aumentar a diversificação a um custo menor do que o tradicional gerenciamento ativo e marginalmente maior do que o índice de investimento direto. Procura a melhor construção de um portfólio otimamente diversificado. Com efeito, o smart beta é uma combinação de hipótese de mercado eficiente e investimento em valor. O Smart beta define um conjunto de estratégias de investimento que enfatizam o uso de regras alternativas de construção de índices para índices tradicionais baseados em capitalização de mercado. O beta inteligente enfatiza a captura de fatores de investimento ou ineficiências de mercado de uma maneira baseada em regras e transparente. O aumento da popularidade do smart beta está ligado a um desejo de gestão de risco da carteira e diversificação ao longo das dimensões dos fatores, bem como a busca de aumentar os retornos ajustados ao risco acima dos índices ponderados pelo capital.

Smart Beta ETF.

Índice Beta Alto.

Beta internacional

Alfa Portátil.

Desmembrando o 'Smart Beta'

As estratégias beta inteligentes buscam acompanhar passivamente os índices e, ao mesmo tempo, levar em conta esquemas alternativos de ponderação, como volatilidade, qualidade, valor, tamanho e momento. Isso porque as estratégias do smart beta são implementadas como uma estratégia típica de indexação, na medida em que as regras do índice são definidas e transparentes. Eles serão diferentes dos índices padrão, como o S & P 500 ou o Barclays Aggregate, em que os índices se concentram em áreas do mercado que oferecem uma oportunidade de exploração.

Não existe uma abordagem única para desenvolver uma estratégia de investimento em smart beta, já que as metas para os investidores podem ser diferentes com base em suas necessidades, embora alguns gerentes sejam prescritivos na identificação de ideias de smart beta que sejam criadoras de valor e economicamente intuitivas. Equity smart beta procura abordar as ineficiências criadas pelos benchmarks ponderados pela capitalização de mercado. Os gerentes podem adotar uma abordagem temática para gerenciar esse risco, concentrando-se na precificação criada por investidores que buscam ganhos de curto prazo, por exemplo.

Os gerentes também podem optar por criar ou seguir um índice que pondere os investimentos de acordo com os fundamentos, como ganhos ou valor contábil, em vez de capitalização de mercado.

Uma abordagem ponderada pelo risco para o smart beta envolve o estabelecimento de um índice baseado em suposições de volatilidade futura. Isso pode envolver uma análise do desempenho histórico e a correlação entre o risco de um investimento em relação ao seu retorno. O gerente deve avaliar quantas suposições ele ou ela deseja incluir no índice e pode abordar o índice assumindo uma combinação de diferentes correlações.

A abordagem de investimento em beta inteligente aplica-se a classes de ativos fora de ações para incluir renda fixa, commodities e classes de vários ativos.

O Smart Beta foi teorizado pela primeira vez pelo economista Harry Markowitz através de seu trabalho sobre a moderna teoria de portfólio.

Smart Beta.

Construa e implemente estratégias smart beta com o MATLAB.

O smart beta é uma estratégia de investimento que combina gerenciamento passivo e ativo. Um investidor segue passivamente índices, enquanto incorporando ativamente outros fatores que exploram ineficiências no mercado. Smart beta são estratégias de investimento sistemáticas que visam proporcionar maior retorno, menor risco ou desempenho mais diversificado em comparação aos índices de referência.

No investimento de capital, os fatores amplamente utilizados nas estratégias de smart beta são valor, momentum, tamanho, qualidade e volatilidade. Essa abordagem também pode ser implementada em renda fixa, commodities e outras classes de ativos.

O desenvolvimento de estratégias de smart beta requer modelagem matemática e análise estatística. MATLAB ® fornece ambos. Ele suporta técnicas populares para o desenvolvimento eficiente, back-testing e implementação dessas estratégias:

Construindo, testando e implementando um portfólio ótimo Análise de momentum de sentimento de notícias Análise técnica usando indicadores de momentum, osciladores e gráficos Análise de custo de negociação e modelagem de impacto de mercado Análise de séries temporais financeiras para gerar sinais de negociação Gerenciamento automatizado de fluxo de trabalho.

Alguns investidores estão se afastando de índices tradicionais baseados em capitalização de mercado para estratégias alternativas, conhecidas como smart beta, em busca de melhores retornos e menores custos em meio a mercados voláteis e a um clima econômico incerto. [1]

O beta inteligente é um termo bastante indescritível nas finanças modernas. Falta uma definição estrita e também é por vezes conhecido como beta avançado, beta alternativo ou índices de estratégia.

Pode ser entendido como um termo genérico para estratégias de investimento baseadas em regras que não usam os pesos convencionais de capitalização de mercado que foram criticados por entregar retornos subótimos superponderando ações sobrevalorizadas e, inversamente, subestimando os subvalorizados.

As estratégias beta inteligentes tentam oferecer um risco melhor e retornam o trade-off do que os índices ponderados de capitalização de mercado convencionais usando esquemas de ponderação alternativos baseados em medidas como volatilidade ou dividendos. [2]

O beta inteligente refere-se a um estilo de investimento em que o gerente segue passivamente um índice projetado para aproveitar os vieses sistemáticos ou ineficiências percebidos no mercado. Portanto, custa menos do que o gerenciamento ativo, já que há menos decisões no dia a dia do gerente, mas, como ele terá, no mínimo, custos de negociação mais altos do que o gerenciamento passivo tradicional (o que minimiza esses custos), é uma opção mais cara. [3]

Entre as alternativas mais conhecidas para a ponderação de capitalização de mercado estão os índices fundamentalmente ponderados desenvolvidos pela Research Affiliates em 2005, que classificam seus constituintes por valor contábil, dividendos, vendas e fluxo de caixa.

No entanto, até mesmo um esquema de ponderação ingênuo, como índices igualmente ponderados, pode ser descrito como beta inteligente.

O interesse em índices beta inteligentes foi impulsionado pela crise financeira global de 2007-08, que levou muitos investidores a se tornarem mais focados no controle de riscos do que simplesmente maximizar seus retornos.

Uma das principais atrações do smart beta é que é menos dispendioso para os investidores avaliar o valor dessas estratégias do que analisar e monitorar o desempenho de gerentes ativos.

O smart beta também pode ser entendido como os retornos que podem ser gerados a partir de mercados iluidados ou privados, como imóveis e infraestrutura, que oferecem compensações atraentes de retorno de risco e que podem proporcionar importantes benefícios de diversificação quando adicionados a um portfólio convencional de ações e títulos.

Alguns investidores também incluiriam estratégias temáticas sob o guarda-chuva da smart beta construindo portfólios que forneçam exposição a tendências demográficas ou a setores específicos, como agricultura, madeira e recursos naturais. [4]

As opções beta inteligentes podem incluir investimentos indexados fundamentais ou títulos de catástrofe.

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Custo e Capacidade: Comparando as Estratégias Smart Beta.

Por Tzee Chow Feifei Li, Alex, Pickard, Yadwinder, Garg.

Os custos de negociação do impacto no mercado surgem da compra e venda de títulos a preços temporariamente impactados durante os reequilíbrios do índice. Esses custos não são facilmente observados porque ocorrem simultaneamente no índice e no portfólio de rastreamento do índice. O crescimento do investimento em smart beta pode corroer os retornos futuros dessas estratégias à medida que elas atingem a capacidade de investimento, o que está inversamente relacionado aos custos anuais de negociação. Os investidores devem considerar as características de condução de custos de uma estratégia, como volume de negócios, concentração, liquidez e AUM total, ao tomar decisões de investimento.

Taxas de administração e comissões são dificilmente os únicos custos que um investidor precisa considerar. Quantificamos o impacto do preço gerado pela compra e venda de ações ao reequilibrar as carteiras de ações de controle de índices, e descobrimos que o impacto pode corroer significativamente os retornos esperados em excesso das estratégias de indexação.

Como a maioria dos gerentes de rastreamento de índice negocia em uníssono quando o índice se reequilibra, os preços das ações que eles compram são temporariamente inflacionados, e aqueles que eles vendem estão temporariamente deprimidos. Como os preços voltam nos dias seguintes ao rebalanceamento, os investidores perdem dinheiro. O impacto no mercado é um custo de negociação muito real, mas está oculto ao investidor porque o valor do portfólio muda simultaneamente com o do índice. Uma melhor compreensão de como os índices são projetados pode ajudar os investidores a selecionar aqueles com maior potencial para fornecer retorno em excesso líquido de custos realistas de impacto de mercado.

A Espada de Dois Gumes da Popularidade da Smart Beta.

Com processos de investimento transparentes, uma taxa de administração relativamente baixa e o potencial de desempenho acima da média, as estratégias do smart beta desviaram uma grande parte dos ativos do gerenciamento ativo tradicional.

Segundo dados da Morningstar Direct, os ativos sob gestão (AUM) de ETFs beta inteligentes e fundos mútuos nos mercados globais aumentaram de pouco menos de US $ 75 bilhões em 2005 para mais de US $ 800 bilhões até o final de 2016. O crescimento seria ainda maior se Incluímos os ativos do smart beta mantidos diretamente por investidores institucionais.

Mas os investidores podem não estar consistentemente bem servidos pelo sucesso do setor de serviços financeiros na coleta de ativos de smart beta. Outros pesquisadores mostraram que o tamanho do fundo é inversamente relacionado ao desempenho. À medida que a quantidade de AUM aumenta, os gestores precisam comprar mais ações no conjunto de oportunidades, criando uma pressão de preços ascendente que reduz o retorno esperado. Por outro lado, quando os gerentes vendem as posições existentes, sua negociação empurra os preços para baixo, reduzindo o retorno realizado.

Além disso, as estratégias de smart beta baseadas em índices não estão isentas do efeito amortecedor de retorno dos custos de negociação. Quando um provedor reequilibra um índice, todos os gerentes que o acompanham entram no mercado para ajustar suas posições de acordo. O grande volume de ordens de compra e venda dos mesmos títulos, executados ao mesmo tempo, faz com que os preços dos títulos movam-se contra os gerentes, gerando prejuízos para os investidores dos fundos.

Esses custos de impacto de mercado não são facilmente observados. O facto de o valor patrimonial líquido de um fundo se mover em paralelo com o retorno do índice cria a ilusão de que as carteiras não têm impacto no mercado. No entanto, o custo é refletido implicitamente no índice e nos fundos de acompanhamento, cujos valores mudam simultaneamente com os preços de suas participações. Os retornos de ambos são menores do que teriam sido na ausência de negociação.

A estimativa de custos de transação de smart beta, em particular os custos de impacto de mercado “ocultos”, pode ajudar os participantes do mercado a ver o quanto eles são importantes. Entender o que os impulsiona pode ajudar os gerentes a projetar estratégias de maneira mais eficiente e os investidores a escolher estratégias com mais conhecimento. Os investidores normalmente concentram sua atenção no desempenho simulado ou real - que nem sempre é uma informação útil - e em taxas e despesas explícitas, geralmente a menor parte do custo. Como resultado, a importância do design inteligente de produtos é comumente subvalorizada. No entanto, os custos de transação são mais persistentes do que o desempenho, que tende a reverter para a média. Os custos de transação, atingindo pontuações de pontos base, podem ter um impacto muito maior do que a taxa de administração sobre a taxa de retorno realizada pelo investidor.

Apresentando o estudo.

Nosso estudo tem duas fases. Primeiro, para desmascarar os custos de impacto de mercado que surgem da compra e venda síncrona, desenvolvemos um modelo de regressão simples que nos permite analisar o comportamento das ações negociadas durante o rebalanceamento de 49 índices FTSE RAFI ™, uma família que inclui alguns dos maiores histórias ao vivo no espaço beta inteligente. Quantificamos a mudança de preço anormal que não foi explicada pelo excesso de retornos do mercado regional e da indústria e encontramos um padrão de movimentos adversos na data de negociação e reversões parciais nos dias subsequentes de negociação.

Em segundo lugar, para comparar as capacidades das populares estratégias de smart beta, aplicamos um modelo de custo de impacto de mercado linear (Aked e Moroz, 2015) a índices simulados. As metodologias de construção estão disponíveis na ferramenta Smart Beta Interactive do nosso site. Nós backtest as estratégias, aproximar os seus custos em um determinado nível de AUM, identificar os seus condutores de custos, e estimar a quantidade de ativos EU cada estratégia pode conter sem ultrapassar um limiar arbitrário, mas uniforme, de 50 pontos base (bps) em anual custos de impacto no mercado.

Estimando os custos de impacto no mercado.

Para cada um dos 49 índices FTSE RAFI em nosso estudo, usamos o AUM agregado e as mudanças nos pesos de segurança a partir das datas de reequilíbrio de 2009 a 2016. Os dólares negociados em cada ação em cada índice são o produto da quantidade de rastreamento AUM o índice e a variação de peso do estoque do fechamento da data de reequilíbrio (peso pré-rebalanceamento) para o aberto no dia de negociação seguinte (peso pós-rebalanceamento). Como as mesmas ações podem ser negociadas por múltiplos índices, agregamos os dólares negociados para cada ação em todos os índices para determinar o total de dólares negociados. Assim, nossos dados, totalizando quase 50.000 transações avaliadas em mais de US $ 56 bilhões, refletem todos os negócios de reequilíbrio de todos os gerentes que rastreiam os índices durante o período do estudo.

Com esses dados em mãos, obtemos o retorno residual de uma ação através da regressão do retorno das ações em moeda local em relação ao mercado correspondente e aos retornos da indústria centrados na data de negociação. Atribuímos os resíduos a um evento comum a todas as empresas - o fato de que todos eles são negociados pesadamente na data de rebalanceamento do índice - junto com outros eventos que praticamente se anulam porque são idiossincráticos para cada empresa. Então, em uma regressão de painel usando todos os negócios, isolamos o fator de impacto de mercado do dia de negociação, k 0, o excesso de retorno que está linearmente relacionado ao tamanho do rebalanceamento em relação ao volume de negociação total da ação no dia do reequilíbrio .

Nossa pesquisa confirma que a magnitude do impacto no preço é previsível porque está diretamente relacionada ao tamanho do comércio e à liquidez da segurança. As estratégias incorrem em aproximadamente 30 bps de custos de negociação devido ao impacto no mercado para cada 10% do volume médio diário de uma ação negociada no total. Evidências significativas de um padrão que se mantém nos mercados globais também vêm à luz: um impacto de mercado de 43 pbs, em média, no dia do rebalanceamento, com reversão parcial nos próximos quatro dias. Nossa análise, no período 2009-2016 do mercado norte-americano, desenvolveu mercados excluindo os Estados Unidos e mercados emergentes, indicando que para cada 10% do volume negociado em uma ação, o preço muda 43 bps, em média, contra o comércio no dia da negociação e 24 bps na outra direção nos próximos quatro dias.

Oferecemos um exemplo hipotético para ilustrar como o impacto no mercado ocorre como um custo de negociação para os investidores. Suponha que um trader execute uma negociação de ida e volta (comprar, manter e vender) de uma ação com um valor de mercado de US $ 100 por ação em um volume de negociação equivalente a 10% do volume diário de negociação. Ele observa um nível de preço de US $ 100 e compra as ações a um preço médio de US $ 100,43. Depois de alguns dias, o valor da ação se desvaloriza em 24 centavos, em média, para US $ 100,19. O comerciante, em seguida, coloca uma ordem de venda sobre o estoque, altura em que o preço desce 43 centavos, em média, e ele vende em 99,76 dólares. No total, o trader perde 67 centavos por ação, em média (US $ 100,43 menos US $ 99,76), ou 67 bps para a viagem de ida e volta. Poucos dias após a venda, o preço das ações reverte 24 centavos, em média, para US $ 100, com o resultado não sendo impacto a longo prazo da negociação sobre o preço.

Os gerentes que enviam seus pedidos na época em que o mercado fecha podem ter baixos erros de rastreamento em relação aos índices que eles segmentam. No entanto, os negócios dos gerentes pressionam os preços das ações para cima ou para baixo, e o impacto está embutido nos retornos dos índices, cujo valor, afinal, é calculado com base nos preços de fechamento. esse é um ponto importante. O custo de impacto no mercado é oculto e não pode ser visto em uma comparação direta entre o desempenho do fundo e o desempenho do índice.

Comparando as Estratégias do Smart Beta.

Também estimamos os custos associados à implementação de uma variedade de estratégias de smart beta; O apêndice resume as metodologias smart beta que usamos. Essas metodologias destinam-se a simular as estratégias mais populares no mercado hoje. Nós projetamos as metodologias para fornecer universos iniciais consistentes, definições regionais e datas de reequilíbrio. Para calcular os custos, assumimos um AUM igual a US $ 10 bilhões para as estratégias dos EUA e internacionais, e AUM igual a US $ 1 bilhão para estratégias de mercados emergentes.

Nossas descobertas são impressionantes. Determinamos, por exemplo, que no período que observamos, estratégias de momentum com apenas US $ 10 bilhões em ativos agregados têm custos de negociação de 200 bps ou mais. No mesmo nível de AUM, os custos das estratégias de renda estão na faixa de 60 a 80 pontos base, e os custos das estratégias de qualidade caem abaixo de 40 pontos-base.

As comparações são ainda mais significativas se entendermos os fatores que impulsionam os custos muito diferentes das estratégias diferentes. A aplicação do modelo de custo de impacto de mercado de Aked e Moroz nos permite atribuir custos de implementação às principais características relacionadas ao comércio das estratégias smart beta, incluindo volume de carteira, inclinação, volume de negócios, concentração de turnover e número de dias de negociação. Nós definimos e descrevemos estes termos da seguinte maneira:

1. O volume da carteira é a agregação do volume médio diário de comércio, em dólares, de todas as ações da carteira. O custo de uma estratégia é inversamente proporcional ao volume da sua carteira; Em tudo o mais, um portfólio de pequena capitalização custaria o dobro de um portfólio de grande capitalização se tivesse metade do volume agregado.

2. Inclinação, neste contexto, é o grau em que os pesos das carteiras desviam-se de uma carteira ponderada pelo volume, que é a combinação mais clara de um determinado conjunto de ações. O portfólio ponderado por volume tem uma inclinação de 1. Mantendo todo o resto igual, um portfólio com uma inclinação de 2 sofreria custos de impacto de mercado duas vezes maiores.

3. O giro anual unidirecional é outro fator determinante do custo; Em geral, uma estratégia que requer uma taxa de negociação mais alta incorre em maiores custos de impacto no mercado.

4. A concentração do volume de negócios reflete o grau em que as negociações são distribuídas pelo portfólio. Considere, por exemplo, dois reequilíbrios com a mesma taxa de rotatividade. Um exige a compra de US $ 100 milhões de ações de uma empresa de grande capitalização, enquanto a outra exige a compra de US $ 10 milhões em ações de 10 empresas de grande capitalização. Negociações altamente concentradas, como as anteriores, são mais caras de executar. Além disso, estratégias que reequilibram com mais frequência (por exemplo, trimestral versus anual) tenderão a ter menor concentração de turnover.

5. O número de dias de negociação também é um fator importante no custo, mas observe que ele descreve a execução em vez de ser uma característica de uma estratégia beta inteligente. Um implementador menos preocupado com o erro de rastreamento pode reduzir efetivamente o custo, distribuindo um único rebalanceamento por vários dias de validade de mercado.

Estimativas de custo sólidas podem, adicionalmente, lançar luz sobre as capacidades relativas. Processualmente, estabelecemos um custo fixo para todas as estratégias a 50 bps por ano e calculamos o AUM correspondente, definindo efetivamente a capacidade como a maior quantidade de ativos que uma estratégia pode suportar sem incorrer em mais de 50 bps de custo de impacto de mercado por ano. Essa abordagem nos fornece uma base para comparar as capacidades de diferentes estratégias do smart beta.

Os custos de impacto de mercado das estratégias simuladas de smart beta dos EUA que estudamos variam de uma alta de 272 bps para uma estratégia de momentum padrão a uma baixa de 2 bps para a estratégia Fundamental Index ™. Inversamente, as capacidades dessas estratégias, em um nível de custo uniforme de 50 pb, vão de US $ 2 bilhões para uma estratégia de momentum padrão a US $ 291 bilhões para uma estratégia de Índice Fundamental.

As estatísticas do portfólio estão dizendo. Por exemplo, as estratégias momentum de Sharpe e momentum padrão têm altas taxas de rotatividade (108,5% e 155,8%, respectivamente), altas concentrações de turnover (88,4% e 90,2%, respectivamente) e baixos volumes de portfólio (US $ 35,7 bilhões e US $ 37,9 bilhões, respectivamente) em relação às outras estratégias do smart beta. Coletivamente, essas características implicam que essas duas estratégias têm participações concentradas ou ilíquidas, trocam completamente de algumas posições e o fazem em ritmo acelerado. Todas essas características contribuem para o alto custo de implementação das estratégias. Em contraste, o momento de Sharpe e o momentum padrão têm a menor inclinação, em 1,3, o que sugere que a ponderação por capitalização de mercado (ou uma variante) atenua alguns dos desafios de negociação. No geral, o momento pode não ser uma boa escolha como estratégia autônoma do smart beta, supondo que os implementadores apliquem a execução passiva.

As altas estratégias de dividendos e crescimento de dividendos também têm custos bastante elevados. Suas taxas de rotatividade são muito menores do que as das estratégias de momentum, porque ambas empregam regras de faixas rígidas. As principais causas de seus altos custos são seus baixos volumes de portfólio de US $ 13,4 bilhões e US $ 26,0 bilhões, respectivamente, e altas inclinações de 9,3 e 4,5, respectivamente, provavelmente o resultado de investir em um pequeno número das empresas de maior rendimento e ponderar suas posições. com base no rendimento. Os investidores que buscam um fluxo constante de dividendos saudáveis ​​pagam um preço oculto na forma de custos de impacto de mercado.

O Índice Fundamental é um amplo índice de mercado, conforme indicado pelo seu volume muito alto de US $ 96,6 bilhões. Seu reequilíbrio consiste basicamente em restaurar os componentes existentes em seus pesos fundamentais. Dessa forma, tanto a taxa de rotatividade (11,4%) quanto a concentração de turnover (21,9%) são as menores entre as estratégias de betas inteligentes em nossa amostra. Sua inclinação também é baixa, em paridade com as estratégias ponderadas por cap, sugerindo que o tamanho fundamental é altamente correlacionado com o volume de negociação. Em contraste, a estratégia de valor concentrado tem capacidade significativamente menor. Uma aposta forte e direta em um fator alvo pode não necessariamente levar a um retorno maior, e quase certamente gera custos de implementação mais altos, assim como mais risco.

Embora as estratégias do grupo de baixa volatilidade tenham metodologias e características distintas, todas alcançam seu objetivo principal de investimento - retornos respeitáveis ​​com menor risco. Eles têm custos de impacto de mercado notavelmente diferentes, variando de 1,9% para a estratégia básica de baixa volatilidade (quase tão alta quanto momentum) a 7 bps para a estratégia defensiva e 5 bps para a estratégia RAFI Low Volatility (quase tão baixa quanto a fundamental). Índice). A faixa estendida de alta a baixa sublinha a importância do design de índice. A estratégia básica de baixa volatilidade tem a metodologia mais simples e a menor volatilidade simulada. No entanto, uma diferença de 185 pb nos custos de implementação esperados parece grande demais para ser ignorada.

Finalmente, as estratégias multifatoriais têm custos moderados, apesar de sua complexidade adicional. A combinação de múltiplos portfólios de fator único tende a reduzir custos porque as estratégias constituintes encontram liquidez em diferentes subconjuntos de mercado, e as negociações que ocorrem no nível de fator individual podem compensar-se mutuamente no nível do portfólio.

Dada a crescente lista de estratégias de smart beta e ativos sob gestão, os custos de negociação são uma consideração cada vez mais importante. Muitos investidores concentram a atenção em algumas diferenças básicas nas taxas, ignorando diferenças de custo de negociação que podem ser de 100 bps ou mais. Quando entendemos melhor os custos de implementação em relação às características da estratégia, os provedores podem oferecer, e os investidores podem selecionar, fundos beta inteligentes com melhores retornos líquidos a longo prazo. Dado um objetivo de investimento específico da estratégia, algumas características indesejáveis ​​são reconhecidamente inevitáveis. Por exemplo, as estratégias de momentum inerentemente vêm com altas taxas de rotatividade, e as estratégias de rendimento de dividendos envolvem altas concentrações. No entanto, um design cuidadoso pode reduzir potencialmente o impacto no mercado. Tais técnicas incluem reequilíbrio em múltiplas tranches, executando apenas negociações de forte convicção, a fim de limitar o volume de negócios, e ponderando os estoques por uma métrica correlacionada com sua liquidez.

Ficando esperto em beta.

"Smart beta" é o nome chamativo de uma série de estratégias de investimento que possuem atributos de gerenciamento ativo e passivo. Por um lado, essas estratégias tentam oferecer melhores retornos ou menor volatilidade do que um determinado benchmark, da mesma forma que um gerente ativo faria. Por outro, eles também podem oferecer algumas das vantagens fiscais e de custo do gerenciamento passivo.

Essas estratégias - também conhecidas como "beta estratégica" ou "alternativa beta" - tornaram-se cada vez mais populares nos últimos anos. O valor dos ativos em fundos negociados em bolsa (ETFs) que buscam estratégias de smart beta cresceu de cerca de US $ 200 bilhões no início de 2013 para US $ 400 bilhões até o final de 2014. 1.

Algumas dessas estratégias valem a pena considerar. Mas antes de adotar uma estratégia de smart beta, é importante entender o quão vagamente definida é a categoria, diz Tony Davidow, vice-presidente da Alternative Beta e Asset Allocation Strategist no Schwab Center for Financial Research.

Aqui, analisaremos de perto como essas estratégias podem ser diferentes e forneceremos algumas diretrizes para ajudá-lo a determinar se elas podem ser uma boa opção em seu portfólio.

Como as tradicionais estratégias de índices passivos, as estratégias de smart beta rastreiam índices de ações ou títulos. Onde eles diferem é nas metodologias que eles usam para ponderar os títulos individuais.

Uma olhada no valor de mercado.

Tradicionalmente, a maneira mais comum de montar um índice é examinar a capitalização de mercado, que é calculada multiplicando-se o preço de cada ação individual pelo número de ações em circulação. Usando essa metodologia, as maiores empresas têm o maior peso no índice. Alguns índices de capitalização de mercado conhecidos são o índice S & P 500 ®, o índice Russell 1000 ® e o índice MSCI EAFE.

Se os maiores estoques em um índice estão entre os de melhor desempenho, ter uma exposição desproporcional a eles é o ideal. Mas e se os maiores estoques não tiverem os melhores desempenhos?

Diferentes sabores de beta inteligente.

Para lidar com essa possibilidade, as estratégias do smart beta fazem a triagem e ponderam os títulos usando métodos destinados a fornecer diferentes características de risco ou retorno.

"Estratégias beta inteligentes essencialmente estão tentando quebrar a dependência do preço quando se trata de ponderações", diz Tony. "Essas estratégias são projetadas de maneiras diferentes e muitas tentam capturar o desempenho superior pela ponderação de participações com base na atratividade relativa e não apenas em tamanho".

Algumas das abordagens mais populares para o smart beta são estratégias fundamentais, de ponderação igual e de baixa volatilidade.

Fundamental strategies weight securities by financial measures such as sales, cash flow and dividends plus buybacks. A market-cap index and fundamentally weighted index will typically own similar stocks, but the proportions can be quite different.

For example, the tables below show the top 10 holdings of the Russell Fundamental U. S. Large Company Index and the market-cap-based Russell 1000 Index. You’ll notice that Exxon Mobil Corp. has a much heavier weighting in the fundamentally weighted index than in the market-cap index. This is because the fundamentally weighted index’s methodology assigns more value to the company’s sales, cash flow and dividend payment characteristics.

Another popular smart beta strategy is to weight all the stocks in an index equally, meaning all companies, whether big or small, have the same representation in a portfolio. Proponents of this approach say giving every company in an index an equal weighting allows smaller and potentially faster-growing companies to contribute more to a strategy’s performance.

Other strategies vary holdings based on volatility, aiming to reduce wide up or down swings. For example, a strategy targeting low-volatility companies may overweight sectors like utilities and consumer staples, which historically have been less volatile than other sectors.

Escolha cuidadosamente.

Tony says demand for innovative indexes has led to a surge in smart beta strategies—but quality hasn’t always kept pace with quantity.

Historically, smart beta strategies have tended to have higher tracking errors than market-cap strategies, meaning they haven’t always been as successful in mirroring the benchmarks they’re supposed to follow. Market-cap strategies provide little or no tracking error. The benefit of having strategies with low tracking error is that you know what type of exposure you’re getting when you buy one.

Fees are also important. Smart beta strategies generally offer lower costs than most actively managed strategies, but they are typically more expensive than market-cap strategies.

Take a balanced approach.

No strategy performs well in every market environment. The Schwab Center for Financial Research has found that combining market-cap strategies with the appropriate smart beta strategies can help smooth a portfolio’s performance.

“Because of the different weighting methodologies, the two types of strategy perform quite differently over time,” Tony says. “What we’ve seen is one holding tends to complement the other and combining them both in a portfolio is likely to produce better risk-adjusted results.”

Tony says most investors should consider using smart beta strategies to provide some diversification from traditional market-cap index strategies. He suggests following these steps to decide whether a strategy is right for you.

Research the underlying methodology. Determine how the strategy is weighting securities and which index it is using. Check for unwanted bias. See if the strategy introduces certain biases or bets through its weighting methodologies—for example, does it provide more exposure to certain sectors than others? Make sure you’re comfortable with the allocation. Monitor the track record. Though many of these strategies are new, it’s worth checking to see how they have performed—and if they have lived up to expectations.

Alpha vs. beta.

Fund companies often throw around the terms “alpha” and “beta” when naming new strategies and there’s a big difference between them. Alpha measures the extra return an investment delivers over a benchmark, while beta measures an investment’s risk in comparison to the market as a whole. Some “smart beta” strategies look to provide both in that they seek to minimize volatility while enhancing returns.

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O desempenho passado não é garantia de resultados futuros.

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O índice S & P 500 é um índice ponderado pela capitalização de mercado, compreendendo 500 ações amplamente negociadas, escolhidas para o tamanho do mercado, a liquidez e a representação do grupo da indústria.

The Russell 1000 Index measures the performance of the large-cap segment of the U. S. equity universe. It is a subset of the Russell 3000 ® Index and includes approximately 1,000 of the largest securities based on a combination of their market cap and current index membership.

The MSCI EAFE Index is recognized as the pre-eminent benchmark in the United States to measure international equity performance. It comprises the MSCI country indexes that represent developed markets outside of North America: Europe, Australasia and the Far East.

The Russell Fundamental U. S. Large Company Index ranks companies in the Russell 3000 Index by fundamental measures of size and tracks the performance of those companies whose fundamental scores are in the top 87.5% of the Russell 3000 Index. The index uses a partial quarterly reconstitution methodology in which the index is split into four equal segments at the annual reconstitution and each segment is then rebalanced on a rolling quarterly basis. Performance includes reinvestment of dividends.

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Smart Beta Strategy in ETF Trading.

Smart beta is an alternate trading strategy that has been an integral element of ETF trading.

As part of trading education , there are some technical terms you need to grasp to be able to analyze successful investing and stock trading . Smart Beta being one such term.

Beta is a technical term in investing, and Investopedia defines it as the level of risk an investor faces when he/she holds a particular portfolio or stock in comparison to the whole market.

Why Is Smart Beta so Smart?

According to the Financial Times Lexicon, smart beta refers to investment strategies that apply alternative strategies of index construction to conventional indices that are based on market capitalization. Smart beta aims at getting better returns through lower costs, and this helps when there is a fair amount of volatility in the market and the economic climate is uncertain. These are rules-based strategies and therefore don’t rely on conventional weights of market capitalization since the latter is known for overweighting stocks that are overvalued and underweighting stocks that are undervalued, which results in insufficient returns. Smart beta seeks to provide a better balance of risk and return thanks to its alternative weighting strategies that are based on dividends and volatility.

Smart beta is now a very important element of ETF trading . ETF users have begun wondering if this alternative weighting strategy could spread to the fixed income arena. Equity funds currently dominate the smart beta universe. As these smart equity funds are welcomed by more investors and advisors, there could be increasing demand for bond funds that are alternatively weighted.

Drawbacks of Conventional Bond Funds.

Conventional bond funds seem to have the same disadvantages as the equity ETFs that are cap-weighted – disadvantages such as depending on the biggest securities rather than the best as the primary return drivers. This strategy keeps them from being diverse and gives them limited exposure to securities that could yield higher. Investopedia quotes the example of standard aggregate bond ETFs that usually get allocated too much to mortgage-backed securities (MBS) and US Treasuries, keeping them from corporate securities that yield higher.

Investopedia also points out that some of the legacy corporate bond ETFs weigh the components by value of issue outstanding or size of issue. But there could be more income and possibly lower risk when corporate bonds are gauged with alternative weighting technues.

Smart Beta Bond ETFs.

ETF users have been craving for smart beta bond ETFs. There are legacy products in this category such as the PowerShares Emerging Markets Sovereign Debt Portfolio ($PCY), which is the 2 nd largest bond ETF in the emerging markets category. More than 10 years old, it has assets worth nearly $5 billion under management. It employs a proprietary index methodology for providing exposure to the developing world sovereign debt. That makes the ETF look different to the conventional emerging markets bond funds.

With more than $1.2 billion in terms of assets under management, the PowerShares Fundamental High Yield Corporate Bond Portfolio ($PHB) tracks the RAFI Bonds US High Yield 1-10 Index. $PHB will soon be 10 years old.

When you see the overall picture though, you had just 40 bond ETFs in the second quarter in the United States that truly met the criteria for smart beta. Of these, only the aforementioned $PCY and $PHB plus another ETF had assets exceeding $1 billion.

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Smart Beta.

Build and implement smart beta strategies with MATLAB.

Smart beta is an investment strategy that combines passive and active management. An investor passively follows indices, while actively incorporating other factors that exploit inefficiencies in the market. Smart beta are systematic investment strategies that aim to deliver higher return, lower risk, or more diversified performance in comparison to benchmark indices.

In equity investing, widely used factors in smart beta strategies are value, momentum, size, quality, and volatility. This approach can also be implemented in fixed income, commodity, and other asset classes.

Developing smart beta strategies requires both mathematical modeling and statistical analysis. MATLAB ® fornece ambos. It supports popular technues for efficiently developing, back-testing, and implementing these strategies:

Building, testing, and implementing an optimal portfolio News sentiment momentum analysis Technical analysis using momentum indicators, oscillators, and charts Trading cost analysis and market impact modeling Analysis of financial time series to generate trading signals Automated trading order workflow management.